一、企业简介
山西焦煤能源集团股份有限公司主要产业涉及煤炭、电力、焦炭化工、建筑建材等领域，同时发展物流贸易、餐饮服务等产业。公司主要产品有焦煤、肥煤、瘦煤、贫瘦煤、气煤、电力热力、焦炭及化工产品。拥有19座矿井，煤炭产能达万吨/年；拥有9座选煤厂，洗选能力达万吨/年；拥有年产万吨的综采工作面和万吨洗选能力的选煤厂；
选煤厂全部采用无压三产品重介旋流器新工艺。现有兴能公司（一、二期）发电厂、西山古交发电（三期）发电厂、武乡电厂、西山热电厂4座火力发电厂。此外还有瓦斯电站7座、余热发电站2座、光伏发电站1座。电力装机容量达万千瓦。其中，古交电厂是全国最大的低热值煤坑口发电厂。
二、上市后历史回顾
公司.7月上市，上市后按照涨跌情况主要分为七个阶段：
第一阶段：.7-.10,股价基本在开盘价10.21附近波动，为震荡阶段，主要事件有公司前名西山煤电，部分高管人员和控股股东变更，变更部分募集资金的投资方向、进行股权分置改革，对子公司增资等。
第二阶段：.11-.9,股价大涨，主要事件有控股公司电厂上网电价提高、受让的山西国际电力华光有限责任公司10%的股权、山西离柳矿区兴县区总体规划得到批复等。
第三阶段：.10-.10，股价回调，主要事件有对外投资和控股股东增持，股价逐渐企稳。
第四阶段：.11-.12，股价创新高达到最高24.83，主要事件有对外投资收购、兼并重组小煤矿资产、股东增持完成。
第五阶段：.1-.5，股价又回落见底，主要事件有山西西山煤电股份有限公司(以下简称“公司”)与山西焦煤集团财务有限责任公司签订《金融服务协议》、终止世林化工及黄陶勒盖煤炭项目合作、国家工业和信息化部公布了年焦炭淘汰落后产能企业名单中含有山西焦煤西山煤气化公司66-4型焦炉2组，年产量10万吨。中煤涨价公司提高部分产品价格、被山西证监会责令改过、转让子公司股权、独立董事辞职、竞买发电公司股权、对外投资以及增资子公司。
第六阶段：.6-.5，股价处于盘整阶段，主要事件有独立董事辞职、修改经营范围、收到山西省发展和改革委员会《行政处罚决定书》、部分董事辞职。
第七阶段：.6-至今，重新上升阶段，主要事件有收购煤电、矿业公司股权、购买山西焦煤集团有限责任公司持有的华晋焦煤有限责任公司(分立后)51%股权以及李金玉、高建平合计持有的山西华晋明珠煤业有限责任公司49%股权。
9月29日，山西省保供十四省区市四季度煤炭中长期合同对接签订会在山西太原举行。按照相关要求，中央驻晋煤炭企业将保供天津、福建、河北、广东、辽宁等5个省市，晋能控股集团有限公司对接广西、江苏、吉林、安徽、上海、浙江等6个省区市，山西焦煤（）集团承担河南省保供任务，华阳新材（）料集团承担海南省保供任务，潞安化工集团承担山东省保供任务，其余保供任务由山西省各市煤炭企业承担。
-年全球煤炭产量逐年增长，但增速呈现下降趋势，到年全球煤炭总产量达到79.21亿吨。年，中国煤炭经济研究会初步测算全球煤炭产量同比下降了4.8%左右，新冠疫情对全球宏观经济的巨大打击进一步导致煤炭产量有所下滑。
年，全球煤炭产量前十国家合计生产煤炭71.52亿吨，占全球总产量的92.38%。其中，中国煤炭产量远超其他国家，中国煤炭产量为39.02亿吨。
近十年来，原煤产量整体维持在30-40亿吨左右，随着去产能政策的落实，我国煤炭产量自年开始下降，并于年达到十年内最低值34.11亿吨，原煤产量从年开始恢复增长，年产量恢复到年的水平。年，中国煤产量共计39.0亿吨，比上年增长1.4%。
四、公司分析
1、产品分析
年公司煤炭、焦炭、电力热力、其他化工产品及副产品、建筑建材、焦油营收分别为.3亿、73.74亿、57.81亿、10.85亿、5.84亿、2.53亿，毛利率分别为44.43%、5.86%、5.09%、3.24%、14.9%、3.52%，年上半年公司煤炭、焦炭、电力热力、其他焦化工产品、建筑建材营收分别为.62亿、41.48亿、28.11亿、7.65亿、2.66亿，毛利率分别为50.52%、4.2%、-6.55%、/、14.31%。
从各产品营收同比增长来看，各产品近三年增长速度都在逐年下降，电力热力年保持正增长，其他产品已在降低。
从主要产品毛利率来看，煤炭的毛利率较高，年下降到44.43%，建筑建材是年的新产品，毛利率为14.9%，焦炭基本稳定在5%-6%之间，电力热力提升到5%左右。
-年，煤炭产量年下降较多，而销量和库存都年增多，电力和供热近年来产销双增，供热年增幅较大，焦炭产销基本稳定，库存下降，焦油也产销也保持稳定。
2、市场分析
年华北、南方、东北和出口营收分别为.53亿、64.52亿、20.84亿、1.67亿，年上半年营收分别为.86亿、39.33亿、12.08亿，毛利率分别为21.34%、50.52%、50.52%，华北毛利率较年19.65%有所上升，南方也较年45.49%有所提升。
-年，公司在东北地区市场最大，南方地区年市场扩展比较大，年又大幅下降，东北地区比较稳定，但是市场规模还需要加大扩展，出口额在逐年下降，所占比例较少。
公司煤的种类比较多，而煤价年降幅较大，原煤、煤泥价格同比下降30%多，大部分下降在10%左右，而煤的平均售价在-元/吨之间，最高的肥精煤平均售价.01元/吨，最低的煤泥78.3元/吨。
年上半年各种煤基本都较年价格上涨，煤泥价格同比增长2倍，原煤和洗混煤分别同比增长29.64%、39.93%，肥精煤价格同比略有下降，但是较年均价也上涨不少。
3、前5大客户和供应商
-年前5大客户销售额分别为.94亿、.96亿、.84亿，占比分别为46.15%、44.9%、34.4%。年前五大客户销售额同比增长较大，而所占比例较少较大，也就是说不仅公司前五大客户销额增长，其他客户销售额也增长明显。-年前5大供应商采购分别为.52亿、.99亿、.25亿，占总采购额的51.51%、48.63%、99.99%。年采购集中度较高，面临较大的原材料涨价以及短缺风险，而采购额逐渐下降，可见公司整体缩减产量，消耗库存。
4、内部经营管理
公司坚守安全生产底线、坚持清洁绿色发展，聚焦煤炭主业，先进产能建设取得突破，加强与华为公司战略合作，助力智能化矿井和智能化工作面建设，斜沟矿列入国家首批智能化示范煤矿建设名单，马兰矿同类型盾构机月开拓进尺全国第一。
变革商业模式，树立“以客户为中心”的新营销理念，洞察客户潜在需求，合理配置运力资源，推行定制化生产和“菜单式”服务，有效促进长协履约。推进“精煤制胜”战略。公司以“六定”改革为契机，重构管理组织，调整至18个部门机构。大力推进干部管理变革，经过公开竞聘、双向选择、团队组阁、组织任命等程序，选聘一批想干事、能干事的中层管理人员，建立形成职责清晰、精简高效、运行专业的现代化管理体制。公司管理层学历普遍较高，再加上为国企，比较趋于政策导向和变革商业模式，加强对外合作拓展，优化内部管理机制，但是在调动员工积极性和激励措施上有所欠缺。
5、核心资产与研发
集团电力总装机容量万千瓦，拥有4座火力发电厂（古交发电厂、武乡发电厂、西山热电、矸石电厂），4座瓦斯发电厂（杜儿坪瓦斯发电厂、东曲瓦斯发电厂、屯兰瓦斯发电厂、马兰瓦斯发电厂）和6座变电站（杜儿坪千伏变电站、河龙湾千伏变电站、机电厂35千伏变电站、屯兰千伏变电站、马兰千伏变电站、胡岩刁千伏变电站）。集团电力总装机容量万千瓦，拥有4座火力发电厂（古交发电厂、武乡发电厂、西山热电、矸石电厂），4座瓦斯发电厂（杜儿坪瓦斯发电厂、东曲瓦斯发电厂、屯兰瓦斯发电厂、马兰瓦斯发电厂）和6座变电站（杜儿坪千伏变电站、河龙湾千伏变电站、机电厂35千伏变电站、屯兰千伏变电站、马兰千伏变电站、胡岩刁千伏变电站）。
集团的焦炭化工产业主体主要由西山煤气化公司、五麟煤焦开发公司、唐山首钢京唐西山焦化公司等构成。建筑企业主要包括西山建筑工程集团有限公司以及该公司下辖的山西西山金城建筑有限公司、山西西山金信建筑有限公司、山西西山煤电房地产开发有限责任公司、西山煤电设计院（有限公司）4个子公司，以及该公司本部下设的矿建分公司、建安分公司、建材分公司3个分公司。机电修造企业主要是机电厂和山西西山中煤机械制造有限公司。物流贸易产业主要由西山贸易公司、山西中招招标代理有限公司和西山铁路公司构成。
-年研发分别为2.56亿、3.29亿、3.83亿，同比增长分别为18.71%、28.9%、16.22%。
6、财务分析
-H1营业收入分别为.71亿、.08亿、.57亿、.27亿，同比增长分别为12.62%、2.12%、-6.25%、23.37%，净利润分别为18.02亿、21.16亿、19.56亿、19.44亿，同比增长分别为14.87%、17.39%、-7.54%、60.66%。现金流分别为71.56亿、75.89亿、52.42亿、38.45亿。
-H1年资产分别为.56亿、.81亿、.11亿、.66亿，负债分别为.43亿、.1亿、.71亿、.72亿，应收帐款分别为18.54亿、32.18亿、18.97亿、26.82亿。
-H1年每股收益分别为0.57、0.52、0.48、0.47。
-H1销售费用分别为24.41亿、24.8亿、4.37亿、1.55亿，管理费用分别为21.04亿、24.77亿、25.06亿、10.55亿，财务费用分别为8.96亿、9.53亿、8.87亿、4.33
